תשס"ו

 

אוניברסיטת בר אילן

הפקולטה למשפטים

 

 

מיזוגים ורכישות

ד"ר אסף חמדני

 

א. מבוא

1.         מניעים עסקיים לרכישת חברות

-        י. שטרן, רכישת חברות (תשנ"ו), 153 –180 (להלן: שטרן).

 

2.         טכניקות רכישה

-        א' חביב סגל, דיני חברות לאחר חוק החברות החדש, (תשנ"ט, כרך א') עמ' 66-75

 

3.         היבטי מס

-        סעיפים 103, ו-104 לפקודת מס הכנסה [נוסח חדש]

-        תקנות מס הכנסה (מיזוג חברות המחזיקות זו בזו), תשנ"ה-1995.

-        תקנות מס הכנסה (מיזוג חברות שמתקיימים ביניהם יחסים מיוחדים), תשנ"ה-1995.

-        ע"א 3415/97 פשמ"ג נ' רובינשטיין, פ"ד נ"ז(5) 915

 

ב. רכישת שליטה מלאה

4.         מיזוגים

4.1.       מבנה עסקות מיזוג

-        א' חביב סגל, דיני חברות לאחר חוק החברות החדש (תשס"ד, כרך ב'), עמ' 479-483.

 

4.2.       אישור עסקות מיזוג

-        חוק החברות, התשנ"ט-1999, סע' 1 (הגדרת "מיזוג"), 314-321, 324, 350  (א), (ט)-(יב) ו-351.

-        תקנות החברות (מיזוג) התש"ס-2000

-        פש"ר (ת"א) 2146/01 אלישרא מערכות נ' הפניקס, תק-מח 2002(2), 502,  מתאריך 11.4.02.

-        ע"א 70/92, ר"ע 5932/91, כלל תעשיות בע"מ ואח' נ' לאומי פיא, פ"ד מז(2),329 פסקות 1-7, 13-הסוף.

 

-        ה"פ (ת"א) 485/03 עטר מאיר נ' נצבא נ' חברה להתנחלות בע"מ  (מתאריך 5.2.04 - טרם פורסם, קיים בנבו), פסקאות 1-4  לפסק הדין.

 

-        ש' חנס, ע' ידלין, "על מיזוג, מיזוג הופכי ורכישה בחוק החברות", הפרקליט מז 104, 110-114 (תשס"ד).

 

-        ד' האן, "כפיה בין קבוצתית במיזוג חברות" משפטים לב 419, 419-428 (תשס"ב).

 

-        א. חמדני, "מיזוג והצעת רכש מלאה לאור תיקון מס' 3 לחוק החברות", תאגידים ב/3 110, 110-122 (יוני 2005).

 

 

4.3.       חובות הדירקטוריונים ובעלי השליטה

-        חוק החברות, סעיפים 252-255, 315;

-        ה"פ (ת"א) 485/03 עטר מאיר נ' נצבא נ' חברה להתנחלות בע"מ, תק-מח 2004(1) 3612, פסקה 5(ז) לפסק הדין מהמילים "לכך מצטרפת עובדה תמוהה" עד ל"שווייה האמיתי".

-        ע"א 2967/95 מגן וקשת בע"מ נ' טמפו תעשיות בירה בע"מ, פ"ד נ"א (2) 312, פסקאות 1-3, 6, 7 לפסה"ד.

-         Omnicare, Inc. v. NCS Healthcare, Inc., 818 A.2d 914, 917-927, (Del.Supr.2003).

-         In re Emerging Communications, Inc. Shareholders Litigation, 2004 WL 1305745, (Del.Ch., June 30, 2004).  

 

5.       הצעת רכש מלאה

-        חוק החברות, סעיפים 336-342.

-        א. חמדני, "מיזוג והצעת רכש מלאה לאור תיקון מס' 3 לחוק החברות", תאגידים ב/3 110, 122-128(יוני 2005).

-        הרשות לניירות ערך, החלטות סגל בנושאי הצעות רכש - ספירת החזקות לעניין סעיף 336 לחוק החברות, מרץ 2005  (באתר הרשות לניירות ערך  www.isa.gov.il)

-        הרשות לניירות ערך, החלטות סגל בנושאי הצעות רכש – זכויותיהם של ניצעים בהצעת רכש מלאה לסעד הערכה, מרץ 2005 (באתר הרשות לניירות ערך (www.isa.gov.il

-        In re Pure Resources, Inc., 808 A.2d 421 (Del. Ch. 2002)

 

     ג.   רכישת שליטה חלקית

     6.        מכירה פרטית של בלוק שליטה

-        סעיפים 191-193 לחוק החברות, התשנ"ט-1999 (להלן: החוק).

-        ע"א 817/79 קוסוי נ' פויכטוונגר, פ"ד לח(3) 257.

-        ה"פ (ת"א) 580/03 בנק דיסקונט לישראל בע"מ נ' palimon b.v תק-מח 2003(2),2784, מתאריך 26.5.03.

-        ה"פ (ת"א) 10820/99 עצמון נ' שיאון (לא פורסם), מתאריך 18.11.03

-        שטרן, 259-300

 

     7.       אופן רכישת שליטה באין שליטה מוחלטת קודם לכן: הצעת רכש או איסוף מניות

-        סעיפים 328 ו-333 לחוק החברות

-        ת.א (ת"א) 2032/02 נוסבאום-אריגי ריפוד בע"מ נ' עזריאל פויכטונגר (מתאריך 30.6.04 - טרם פורסם קיים בנבו)

-        ה"פ (ת"א) 1354/02 היימן נ' סהר אינווסטק בע"מ (מתאריך 7.4.04 - טרם פורסם קיים בנבו)

-        חדשות ופרסומי הרשות מיום 23/07/01: הסכם הצבעה היוצר שליטה בחברה אינו אפשרי ללא הצעת רכש (באתר הרשות לניירות ערך http://www.isa.gov.il ).

-        חוזר הרשות לני"ע מיום 24/02/04: ביצוע הצעת רכש מיוחדת בעקבות חתימה על הסכם  הצבעה (באתר הרשות לניירות ערך http://www.isa.gov.il ).

-        ז' גושן, "מבט ביקורתי על חוק החברות החדש: תכלית החברה, הצעת רכש  והתובענה הייצוגית", משפטים לב 381, 398-403 (תשס"ב).

 

          ד.      מנגנון הצעת הרכש

8.         כללי המשחק להצעות רכש

-        סעיפים 331-334 לחוק החברות

-        תקנות ניירות-ערך (הצעת רכש) התש"ס-2000

-        הרשות לניירות ערך, החלטות סגל בנושאי הצעות רכש מיום 13.9.04 (באתר הרשות לניירות ערךhttp://www.isa.gov.il)

-        הרשות לניירות ערך, החלטות סגל בנושאי הצעות רכש – הצעת רכש מלאה של מציע המחזיק פחות מ45%-25% מזכויות ההצבעה בחברה, מרץ 2005 (באתר הרשות לניירות ערךhttp://www.isa.gov.il)

-        ש' חנס וע' ידלין, "כשלים בהסדר של הצעת רכש מיוחדת" עיוני משפט כז(3), 787 (תשס"ד).

 

9.         השתלטויות עויינות

-        חוק החברות, סעיפים 329-330

-                                  Unocal corp. v. Mesa Petroleum Co., 493 A.2d 946, 949-956 (end at "the threat of greenmail"), 958-959 (part VI) (Del.Supr. 1985);                         

-                                Revlon v. MacAndrews & Forbes, Inc., 506 A.2d 173 (Del.1986);                

-                                Paramount Communications, Inc. v. Qvc Network Inc., 637 A.2d 34, 36-51 (Del. Supr. 1994);                            

-                                Moran v. Household International, Inc., 500 A.2d 1346,1348-1350 (the end of part I),1357 (part V) (Del. Supr. 1985);                          

-        ש' חנס, "הצורך בהגנות משפטיות מפני השתלטויות עויינות על חברות בישראל", עיוני משפט כו(3) 819, 846-864 (תשס"ג).

 

ה.      החופש לבחור את מתווה העסקה

           

-        בש"א (ת"א) 4139/01 קבוצת כרמל השקעות בע"מ ואח' נ' הפניקס  חברה לביטוח בע"מ ואחרים (מתאריך 21.6.01 - טרם פורסם - תדפיס בספריה), פסקאות א-ה, ט לפסק הדין.

-        בש"א 109717/98 ממקו תוכנה נ' רשם החברות,  תק-מח (99) (1) 65535, מתאריך 4.3.99.

-        ע"א 4857/02 מגה טי.וי. ישראל בע"מ נ' אפריקה ישראל להשקעות בע"מ, פ"ד נו(6) 951.

-        ה"פ (ת"א) 580/03 בנק דיסקונט לישראל בע"מ נ' palimon b.v תק-מח 2003(2) 2784,  מתאריך 26.5.03.

-        ש' חנס, ע' ידלין, "על מיזוג, מיזוג הופכי ורכישה בחוק החברות", הפרקליט מז 104, 104-110, 122-128(תשס"ד).

 

ו.       סעדים

11.             סעד ההערכה

-        חוק החברות, סע' 338, 321

-        בש"א (ת"א) 4139/01 קבוצת כרמל השקעות בע"מ ואח' נ' הפניקס חברה לביטוח בע"מ ואחרים (מתאריך 21.6.01 - טרם פורסם), פסקאות ב, ג, ח, ט לפסק הדין.

-        ת.א. (ת"א) 2091/03 הרשקוביץ נ' רמת אביבים בע"מ, תק-מח 2005(3) 2540.

-        ת.א. (ת"א) 1004/02 הרשקוביץ נ' סנואי, תק-מח 2005(3) 1789.

-        בש"א (ת"א) 4148/03 דרור נ' קניאל בע"מ, תק-מח 2005(4) 1579

-        בש"א (ת"א) 2338/02 ממן נ' קיטאל בע"מ, תק-מח 2005(4) 5823

-        ד' האן, "כפיה בין קבוצתית במיזוג חברות" משפטים לב 419, 428-436, 443-455, (תשס"ב).

-                                DGCL §§262(a), (c), (h)                              

-                                RMBCA § 13.02(a), (c), (d)              

 

 

ז.         רכישה ממונפת

-        ה"פ (ת"א) 1207/03 דרין נ' חברת השקעות דיסקונט בע"מ, תק-מח 2004(3) 957

-        חביב-סגל, כרך ב', עמ' 641-654

ח.      מעמד העובדים

 

13.        זכויות עובדים ברכישת חברות

-        בג"צ 8111/96   ההסתדרות הכללית התעשייה האווירית לישראל בע"מ ואח', פ"ד נח(6) 481.

-        חוק החברות סע' 315, 318-319, 325

-        תקנות החברות (מיזוג) סע' 3, 5, 7, 9